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马丁·普林格谈投资心理

发布时间:2019-10-15 点击数:29

对于大多数人来说,战胜市场并不是一件困难的事,最困难的工作是战胜自己。「战胜自己」是指控制我们的情绪,独立思考,而且不被周遭一切所迷惑。根据本能拟定的决策几乎必然错误。虽然我们习惯在股价偏高而持续上扬是买进,在股价下跌是卖出,但我们需要培养一种态度,是我们能够反向操作。

  成功若是奠基在我们对于市场情况的情绪性反应,这种成功仅是巧合而已,但巧合并不能使我们获致稳定的绩效。客观不仅是一种容易达成的境界,因为人类具有捉摸不定的恐惧、贪婪、执著、以及其他各种激情感受,他们会妨碍理性判断。我们可以阅读有关市场投资的书籍,直至双眼发红为止;我们也可以参加大师专家们的讲习会,他们可以承诺立即的报酬。然而,任何的市场知识都毫无用处,除非我们能够控制自己情绪,并实践这些知识。我们花太多的时间试图击败市场,花太少的时间克服自身的缺失。

  你阅读本书的理由之一,是以为你体认这种不平衡的现象。然而,即使你精通书中所有内容,也无法确保你会成功。就这方面来说,你需要立即市场经验,尤其是亏损的经验。

  在考虑一项投资或交易的方法与实际进场操作间主要的差异,在与金钱输赢的承诺。客观便被情绪取代,亏损也随之而来。我们应该欣然接受逆境,因为逆境较成功更可教导我们。最优秀的投资人与交易员都知道,必须谦卑才有成功的机会。市场自有特殊方法打击人类的弱点。危机总是发生在我们最没有准备的关键时刻,它们最终将造成我们在财务上与情绪上的痛苦。如果你在心理上无法承认错误,立即采取补救措施,你将不断累积亏损。即使你已经完全掌握客观、耐心、谦卑与纪律,学习并未结束,因为你仍然可能落入满足的陷阱中。所以,你必须持续检讨自己的进步与错误,因为没有任何两个市场情况完全相同。

  某些最精明的心灵已经在市场中虎视眈眈,但许多金融市场的新手却天真地认为,仅需些许知识与经验便可在市场中迅速致富。市场进行的是一场零和游戏(zero-sum game):每一项买进必然对应着一项卖出。如果整体新手可在市场中获利,他们必须击败那些在市场中已有几十年经验的老手们。当我们进修完大学一年级的课程时,并不期待被任命为大学教授;同理,一位高中毕业生也很难直接成为职业足球的明星选手;到职六个月的新进员工也不能期望成为某家大型企业的总经理。否则不需要透彻研究与训练便可在投资领域内成功,这是否是一种合理的期待呢?我们会有这种不切实际的想法,主要是因为我们被洗脑而相信投资与交易不需要严谨的思考与专注。我们在报章媒体中经常发现,某些人在市场中轻松获得暴利,因而误认为自己也可毫无准备的进入市场。这是错误的观念。

  许多市场中的传奇人物将投资与交易比喻为其他类型事业。事业能够成功必须依赖辛勤的工作与谨慎的计划,然后逐步积累成果。迅速致富是不切实际的想法。

  很多人仅凭突发奇想或亲朋好友与经纪人的随口建议,便在市场中投入大笔资金,但当他们为家里添购一项装饰品时,却会再三考虑与计划。这类现象显示,市场价格主要是有情绪——而不是理性判断——决定。如果本身不是相对平静,你无法协助一位情绪不稳定的朋友;你在处理有情绪所驱动的市场是也是如此。某项事件发生时,如果你的反应与每个人都相同,你比人落入相同的陷阱中。然而,如果你可以凌驾群众之上,控制自己的情绪本能,并严格遵守原来的投资计划,则成功的机会会大得多。就这方面来说,本书将提供正确的方向。可是,个人的绩效表现将取决于你如何运用本书提供的原则,以及你遵循这些原则的意愿有多强。

  我希望在此澄清本书的一些概念与用语。当我提及交易者与投资人时,我一律使用男性代名词。这并不是有意忽视女性对于金融界的贡献,我仅希望避免「他或她」的累赘用词。

  各章中所谓的「市场」是指价格由买、卖双方自由决定的任何市场。大多数情况下,我是以股票市场为对象说明,大相关评论也同样用于债券与商品。

  所有市场基本上反映参与这对于警容与经济环境变化的态度与预期。不论黄金、棉花、德国马克、股票、或债券,世人认为它们的价格将上涨时,都会显现贪婪的本性。反之,他们相信价格将下跌时,贪婪的本性恒容易被恐惧或恐慌取代。全世界所有市场都展现相同的韧性。

  我也采用投资者、交易者与投机者等名词。交易者既关心盘中与一个星期以内的市场行情。他们的时间观念很少超过几个星期。他们通常才保证金的方式在期货或选择权市场中交易,他们透过杠杆作用扩张净值。所以,他们必须具备高度的纪律,迅速承认错误,否则他们很快会被市场吞噬。大多数交易者采用技术分析拟定市场决策。

  投机者的时间观念较长而可延伸至六个月。Samuel Nelson在经典之作The ABC of Stock Speculation中,将投机定义为「经过盘算的冒险」。这项定义也适用交易者。Nelson认为投机与赌博并不相同,因为赌博是一种未经过盘算的冒险。

  交易者与投机者仅对资本利得有兴趣,而投资者在拟定决策时,会考虑目前与未来的所得流量。投资者的时间观念较为长,通常至少涵盖两年,甚至更长。一般而言,投资者不会以保证金(融资)交易,他们承担的分线夜校与交易者与投机者。

  虽然每种类型的市场参与者都采用不同的时间架构,并承担不同程度的风险,但市场心理的基本原则无异。群众把行情推向某一极端时,各类型市场参与者都必须准备建立相反方向的部位。同理,每一类型的参与者都必须极力保持客观的判断力,尽可能压抑情绪性反应。

  交易者与投机者所采用的技巧虽然不同于投资者,但两者间的差异相当于短跑选手与马拉松选手间的差异。两个领域各有不同目标,但都需要遵守纪律与规范。交易与投资有许多不同的方法,基本分析与技术分析是两种最主要的分类,它们各自有分支与学派。基本分析关心的是市场交易对象的基本面,例如:损益表、资产负债表、某种特定商品或外汇的展望。如果某档股票很便宜,展望也很理想,则应该买进(反之亦然)。

  另一方面,技术分析关心的是某特定市场或股票的价格行为。技术分析师假定价格反映所有参与者的所有想法,包括对于已经发生事件的想法,以及预期可能发生事件的想法;另外,他们也假定价格会形成趋势。技术分析师希望尽早掌握反转的趋势,并在趋势实际反转时获利。

  在我们的讨论范围内,交易者或投资者采用何种方法并不重要,重点在于他能够以理性判断来运用方法。

  世界上虽然没有完美无缺的方法,但你首先必须满意自己使用的方法;其次,你使用的方法应该符合自己的个性。例如,如果你一看价格走势图就心烦气躁,便不应该采用技术分析的方法。最后还必须强调一点:即使你采用一种非常理想的方法,仍需掌握自己的情绪。如果不具备这方面的能力,将难逃失败的命运。

  在市场中交易,投机或投资不是一种科学,它是一种艺术,相关技巧必须经过长久的学习、培养与运用。

  本书第Ι篇将处理个人的心理层面:学习如何掌握与生俱来的情绪,这些情绪会妨碍我们在金融市场获致成功的机会。我们将讨论何以根据情绪交易必然会失败,并提供克服这项问题的建议。

  第Π篇将讨论群众心里与相反意见理论, 这使市场心理学更为完整。我们都知道,某种想法变得太普通,每个人都根据这种想法在市场中建立部位时,我们应该与群众背道而驰,建立相反部位。然而,我们也知道,这是一种「知易行难」的行为。我们将探讨何以会有这种现象,相反理论何时可以创造利润,以及如何判断「建立反向部位」的时机。

  第Ⅲ篇将讨论成功交易者、投资者以及超级巨星们的特质——什么特质使他们的成就如此突出?他们遵循什么守则?这部分也将整理先前讨论的重点,以协助你拟定计划及严格遵循它们。另外,我也选取百年来最杰出的一些交易者与投资者,并将他们遵循的守则整理为一章,供读者参考。虽然每套守则各有特性,但你会发现它们间存有共通脉络。这个脉络可以摘要说明如下:采取一种适当的方法,掌握自己的情绪,独立思考,拟定并遵循计划,持续检讨自己的进步。

  这些守则存有共通脉络。并非因缘巧合,而是因为上述人士发现它们确实有效。我希望这些守则同样适用于你。你所需要的只是执行的决心。